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多空仓策略 国内的多空仓型策略 往往是非典型的多空仓(14.7.31)

2017年11月03日 来源:多空仓策略 大字体小字体

  多空仓策略的基本思想是将基金部分资产买入股票或做多股指,形成多头头寸,部分资产卖空股票或做空股指,形成空头头寸,多头头寸与空头头寸的差形成整体多空仓基金资产的市场头寸,根据市场头寸的多空方向,可以将多空仓分为多头或空头,当多头和空头几乎对等时,多空策略便是大家熟知的市场中性策略。

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  从现存的几只基金来看,重阳的多空对冲表现较出色,年化收益近14%。君享重阳在股指期货的运用上,仅对下行风险做适度的对冲保护,而非在现货组合的基础上加大正向杠杆。净敞口控制在-80%至+80%。净轧差的调节主要依赖于基金经理对于市场中短期趋势的预判。合赢中广添也做得不错,年化收益近13%。基金经理宋羲原华夏基金宏观策略研究员,对宏观经济脉胳有较好把握,据模型判断及经验来增减股指期货配置,股指期货也是以保护为主,净头寸一般控制在-30至+70%。从基金的运作来看,对头寸的把握较好。创赢也是较早引入股指期货的品种的对冲基金,其股指期货理论上风险敞口较大,不仅可做多,也可做空,有较大的杠杆作用,这造成基金的波动明显偏大,当前时间上,基金经理对行情较乐观,主要以股票多头为主,但由于个别产品净值较低,目前配置以可转债为主。

  多空仓基金一般做多看好的股票,同时做空看坏的股票,两者差价的扩大即为其带来收益。实质上是对选股能力的放大。正如罗伯逊所说:“我们的使命是找出全球最好的200家公司,投资它们;然后找出全球最差的200家公司,做空它们。如果200家最好的公司表现并不比200家最差的公司强,那你可能就该改行了。”老虎基金曾大获成功,其在巅峰期的资产管理额接近220亿美元,自1980年创立直至2000年倒闭,老虎基金的年化毛收益率达到31.5%。虽然老虎基金后来倒闭了,但其孵化的“小老虎”仍活跃在对冲基金的舞台。

  好买基金研究中心统计了国内主要的多空仓产品,如由钱晓宇、张冰共同管理的盈峰量化对冲1期,该产品成立于今年6月份,经过资本市场两个月的试炼后,目前取得2.99%的绝对收益,由于6月末的“钱荒”现象导致市场断崖式暴跌,大多数产品都遭遇较大回撤,但盈峰量化对冲1期6月仍然取得0.22%的绝对收益,显示出其基金经理风控把握得较为合适。

  2).处于窄幅振荡上沿,2800整数关阻力位。此处3月18日~3月23日进场的多头大资金,在此处遇到了其它大资金的对手盘,受阻被套,多空进行了激烈的搏杀。反向参考。

  多空仓策略,又称长短仓策略,是指多头头寸和空头头寸不完全相抵,通过保留一定的净头寸以获利的策略。多空仓策略按照其持有的净头寸方向,可分为偏向多头和偏向空头。在对冲基金的世界中多空仓基金占据主流地位,其掌管的资产管理规模占了1/4强,代表人物像老虎基金的朱利安·罗伯逊。

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  国内由于融券成本较大,并且融券余额紧张,因此目前国内多空仓策略主要是在持有股票多头的时候同时做空股指期货,做到对冲,也可以结合当下市场的判断,调整多头与空头的比率,也可以单独买入股票同时做多股指期货。由于做空和杠杆金融工具相对匮乏,对冲基金一般通过股指期货或融资融券来使用多空仓策略。具体做法上,利用股指期货执行策略的对冲基金,在意图增加多头杠杆时,会买入股票并做多股指期货反之,在意图卖空时,会做空股指期货来获取相应的空头头寸。我国的多空仓策略基金以融资增加杠杆为主,较少涉及融券做空和风险对冲,因此多空仓策略基金在我国目前属于高风险高收益的品种。由于融资增加杠杆后,减仓操作所需的步骤、时间有所增加,使基金可能因减仓不及时而蒙受损失且融资融券需负担相应的利息费用,长时间持仓后,所增加的成本不可小视。由于上述原因,多空仓策略的成功运用,对基金经理的管理水平提出了更高的要求:不仅在择时上需要更精细的操作,避免被动减仓中蒙受额外损失,还需在选股上更为独到,要结合个股的增长潜力和爆发力综合判断,避免因持股时间过长,导致成本过高。

  由于国内融券的局限性,国内的多空仓型策略,往往是非典型的多空仓,多数存在的形式是买入一揽子股票,对股指期货进行选择性的做多或做空,放大的是对贝塔的判断能力。好买数据统计显示,国内做多空仓基金的公司仅10家左右,涉及基金数30支左右。

  收盘后各交易所公布的期货各合约的持仓情况,是期货交易者重要的参考数据。依据多头持仓前5名、前20名的持仓数量及其增减情况,空头持仓前5名、前20名的持仓数量及其增减情况来研判多空主力资金的动向。许多期货研究员、分析师将持仓情况作为预测行情涨跌的重要依据。

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